巴菲特 Agent — DVA

Bias: WATCH · Score: 55/110 (base 50 + bonus 5)

規則涵蓋率: 100%

Sector: Healthcare · 資料來源: yfinance+sec

✅ 通過的規則

• R1 ROE >= 15% (actual=0.8098) ✓ +15 → 經濟商譽
• R2 毛利率 >= 30% (actual=0.3245) ✓ +10 → 特許經營權
• R4 EPS 5 年成長 >= 10% 年化 (actual=0.4350) ✓ +10 → 複利
• R7 回購率 > 0 (actual=0.1488) ✓ +5 → 股票回購
• R8 估值合理 (PE < 25 OR PEG < 1.5) ✓ +10 → 安全邊際

❌ 未通過的規則

• R3 淨利率 >= 10% (actual=0.0565) → 護城河
• R5 Debt/Equity < 0.5 (actual=1.5864) → 槓桿與借貸
• R6 FCF margin >= 15% (actual=0.1054) → 股東收益
• R9 不在 52 週高點 (w52_pos < 0.80) (actual=0.9799) → 市場先生
• R10 Berkshire 持有 (actual=0.0000) → ground truth

🎁 加分項

• B2 ROIC > 20% 連續 5 年 +5

💰 內在價值估算 (Ensemble × 3 模型)

• Consensus: 🟡 接近合理
• 估值帶: $158.31 (low) / $182.88 (mid) / $259.93 (high)
• 目前股價: $200.54
• 安全邊際 (mid intrinsic): -9.7%

各模型細節: - dcf_two_stage: $259.93 (MOS +22.8%) — 5y OE avg=1.30B; CAGR=0.4% - shiller_pe: $158.31 (MOS -26.7%) — 5y avg EPS=$9.31 × fair PE 17 - owner_earnings_yield: $182.88 (MOS -9.7%) — 5y OE/MarketCap yield=10.13% vs fair yield=10.4%

🏰 護城河結構化評分 (P1-2)

• 整體強度: 🟡 中等 (4.2/10)
• 主要類型: 成本優勢, 轉換成本
• 多年趨勢: 📈 擴張中
• 近 5 年平均 ROE 115.2% / 前 5 年平均 ROE 5.5% / 變化 +2011%

5 類型分數: - 無形資產 (品牌/專利): 0.0/10 — 資料不足 - 轉換成本: 3.0/10 — ROIC 5y avg 40% - 網路效應: 2.0/10 — ROIC 40% (邊際成本低) - 成本優勢: 5.0/10 — 毛利率 32%; 買回率 14.9% (現金過剩) - 效率規模: 0.0/10 — 非適用行業

📚 公司檔案

達維塔(DaVita Inc., DVA) — 線上版本

一句話定位

泰德·韋施勒 加入伯克希爾後最具代表性的選股——美國最大的洗腎連鎖之一,展示「新世代投資經理人」的判斷能力。

投資/收購大事年表

年份	事件
2011	韋施勒加入 BH,從 Peninsula Capital 帶來 DaVita 持股
2012-2024	長期持有,透過 DaVita 自身大量回購,BH 持股比例被動上升
2024	BH 持股約 40%,但透過 standstill agreement 限制不超過某個比例

…

💡 相關概念

• 安全邊際(Margin of Safety) — 線上
• 特許經營權(Franchise) — 線上
• 槓桿與借貸(Leverage and Debt) — 線上
• 股東收益(Owner Earnings) — 線上
• 護城河(Economic Moat) — 線上

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參閱完整邏輯: 巴菲特交易邏輯總綱 · 線上版