巴菲特 Agent — KHC

Bias: WATCH · Score: 40/110 (base 40 + bonus 0)

規則涵蓋率: 100%

Sector: Consumer Defensive · 資料來源: yfinance+sec

✅ 通過的規則

• R2 毛利率 >= 30% (actual=0.3397) ✓ +10 → 特許經營權
• R4 EPS 5 年成長 >= 10% 年化 (actual=0.1360) ✓ +10 → 複利
• R7 回購率 > 0 (actual=0.0092) ✓ +5 → 股票回購
• R8 估值合理 (PE < 25 OR PEG < 1.5) ✓ +10 → 安全邊際
• R9 不在 52 週高點 (w52_pos < 0.80) (actual=0.2863) ✓ +5 → 市場先生

❌ 未通過的規則

• R1 ROE >= 15% (actual=-0.1258) → 經濟商譽
• R3 淨利率 >= 10% (actual=-0.2305) → 護城河
• R5 Debt/Equity < 0.5 (actual=0.5026) → 槓桿與借貸
• R6 FCF margin >= 15% (actual=0.1285) → 股東收益
• R10 Berkshire 持有 (actual=0.0000) → ground truth

💰 內在價值估算 (Ensemble × 3 模型)

• Consensus: 🟡 接近合理
• 估值帶: $8.36 (low) / $25.66 (mid) / $36.47 (high)
• 目前股價: $23.37
• 安全邊際 (mid intrinsic): +8.9%

各模型細節: - dcf_two_stage: $36.47 (MOS +35.9%) — 5y OE avg=3.16B; CAGR=-4.8% - shiller_pe: $8.36 (MOS -179.6%) — 5y avg EPS=$0.49 × fair PE 17 - owner_earnings_yield: $25.66 (MOS +8.9%) — 5y OE/MarketCap yield=11.40% vs fair yield=10.4%

🏰 護城河結構化評分 (P1-2)

• 整體強度: 🔴 弱 (1.8/10)
• 主要類型: 成本優勢
• 多年趨勢: ➡️ 穩定
• ROE 計算失敗

5 類型分數: - 無形資產 (品牌/專利): 0.0/10 — 資料不足 - 轉換成本: 0.0/10 — 資料不足 - 網路效應: 0.0/10 — 資料不足或無顯著訊號 - 成本優勢: 3.0/10 — 毛利率 34% - 效率規模: 0.0/10 — 非適用行業

👔 管理層評估 (Capital Allocation)

• CEO: Mr. Steven A. Cahillane (CEO & Director)
• BVPS 5y CAGR: -3.0%
• 留存效率 (equity 成長 / 留存盈餘): -2.71
• 5y 平均股利配發率: 107%
• Buffett 風格分級: D

判斷依據: - BVPS 5y CAGR -3.0% (帳面價值縮水,警訊) - 留存效率 -2.71 (資本破壞警訊) - 股利配發 107% 偏高 (內部投資不足?)

📚 公司檔案

卡夫亨氏(Kraft Heinz, KHC) — 線上版本

一句話定位

巴菲特晚年最公開檢討的失誤之一——他公開說「我們付得太多」,並承認對 3G 資本(3G Capital)的成本削減模式判斷錯誤。

投資/收購大事年表

年份	事件	對應信件
2013	BH 與 3G 資本合作收購 H.J. Heinz(總額約 280 億美元)	2013-伯克希爾股東信
2015	Heinz 與 Kraft Foods 合併成 Kraft Heinz	2015-伯克希爾股東信
2017	KHC 試圖收購 U…

💡 相關概念

• 安全邊際(Margin of Safety) — 線上
• 特許經營權(Franchise) — 線上
• 槓桿與借貸(Leverage and Debt) — 線上
• 股東收益(Owner Earnings) — 線上
• 護城河(Economic Moat) — 線上

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參閱完整邏輯: 巴菲特交易邏輯總綱 · 線上版