中國石油(PetroChina, 857.HK)
一句話定位
巴菲特第一次也是唯一一次成功的中國股票投資——5 億美元投入、35 億美元退出,5 年 7 倍報酬。
投資/收購大事年表
| 年份 | 事件 |
|---|---|
| 2002-2003 | BH 投入 4.88 億美元,持股約 1.3% |
| 2003-2007 | 中國石油股價隨油價飆漲 |
| 2007 | BH 全部出清,獲利約 35 億美元(7 倍回報) |
為什麼這筆成功
一、極度便宜
2002-2003 年買進時: - 中國石油 PE 約 6-7 倍 - 市值僅其原油儲量市值的一小部分 - 巴菲特公開稱「便宜得不可思議」
這是 安全邊際 概念在新興市場的應用。
二、大宗商品的順風
2003-2007 年油價從 25 美元漲到 100+ 美元—— 中國石油作為儲量導向的整合石油商,直接受惠。
三、紀律性出清
2007 年油價接近高峰時,巴菲特主動出清—— 不貪心、按估值紀律行事,完美地實現了「便宜買、合理賣」。
為什麼後來爭議
達爾富爾(蘇丹)爭議
2007-2008 年,因蘇丹達爾富爾人權問題,中國石油的母公司中石油集團面臨抵制壓力—— 這是 BH 罕見的「ESG 議題」介入情境。 但巴菲特當時公開回應:他的出清是基於估值,不是政治壓力。
與 BYD 的對比
中國石油 vs 比亞迪: - 中國石油:巴菲特主導,5 年成功 - 比亞迪:蒙格主導,14 年成功 - 這是 BH 對中國市場兩種角度的成功實踐
體現的投資概念
巴菲特的代表性短句(≤15 字)
- 「便宜得不可思議。」(語意改寫,2002)