美國航空(US Airways)
一句話定位
「航空業是資本黑洞」——這個觀念的源頭。BH 1989 年的這筆失敗投資,讓巴菲特一輩子對航空業敬而遠之(直到後來短暫破例)。
投資/收購大事年表
| 年份 | 事件 |
|---|---|
| 1989 | BH 投入 3.58 億美元優先股(9.25% 股息) |
| 1990s 初 | 美國航空陷入危機,優先股價值大幅下跌 |
| 1995 | 美國航空恢復,優先股價值回升 |
| 1998 | BH 退出 |
為什麼這是失敗
雖然帳面上 BH 最終收回成本 + 一些股息,但機會成本極高: - 9 年資金被綁住 - 完全沒有資本利得 - 期間如果用同樣資金買其他持股,可能多賺數十億
更重要的是,這個經歷塑造了巴菲特對航空業的整體判斷:
「航空業是資本黑洞」
巴菲特的著名觀察(語意改寫): - 航空業需要鉅額資本支出(飛機、機場費) - 競爭極度激烈(航線無差異化) - 工會壓力巨大 - 景氣循環性極強 - 單一恐怖事件 / 燃料價格 / 經濟衰退都可能讓全行業虧損 - 「從萊特兄弟到 1992 年,美國航空業的累積淨利接近於零。」
巴菲特開玩笑說:「我覺得早期的投資人應該把萊特兄弟射下來。」(語意改寫)
後續的有趣轉折
2016-2020 年,BH 短暫建倉美國四大航空(美航、聯航、達美、西南)—— 但 2020 COVID 期間全部出清,虧損超過 50 億美元。 巴菲特再次驗證了自己 1990s 的判斷:航空業是資本黑洞。
體現的投資概念
巴菲特的代表性短句(≤15 字)
- 「航空業是資本黑洞。」(語意改寫,經典)
- 「萊特兄弟早該被射下來。」(語意改寫,自嘲)