達維塔(DaVita Inc., DVA)
一句話定位
泰德·韋施勒 加入伯克希爾後最具代表性的選股——美國最大的洗腎連鎖之一,展示「新世代投資經理人」的判斷能力。
投資/收購大事年表
| 年份 | 事件 |
|---|---|
| 2011 | 韋施勒加入 BH,從 Peninsula Capital 帶來 DaVita 持股 |
| 2012-2024 | 長期持有,透過 DaVita 自身大量回購,BH 持股比例被動上升 |
| 2024 | BH 持股約 40%,但透過 standstill agreement 限制不超過某個比例 |
為什麼是達維塔
一、結構性壟斷
美國洗腎產業由 DaVita + Fresenius 兩家主導(雙占)—— - 末期腎衰竭患者沒有近似替代品(只有洗腎或換腎) - Medicare 給付穩定 - 進入門檻極高(法規、醫療許可、土地)
二、回購機器
DaVita 多年大量回購自家股票—— BH 不需要加碼,持股比例就會持續上升(因為總股本減少)。 這是「被動加碼」的經典範例。
三、韋施勒的長期判斷
這個案例展示了 BH 投資哲學的可遷移性—— 韋施勒用巴菲特的框架,選了一個巴菲特原本可能不會看的領域。
反思
DaVita 並非沒有風險: - 法規風險(Medicare 報銷率調整) - 道德爭議(營利性洗腎公司被批評過度治療) - 訴訟壓力(集體訴訟歷史)
但長期來看,結構性壟斷 + 持續回購 = 韋施勒選股風格的代表作。
體現的投資概念
關鍵人物
- 泰德-韋施勒 — BH 端的主要決策者