能源未來控股(Energy Future Holdings)
一句話定位
BH 在 2007 年買入的德州電力公司債券——8 億美元投資最終損失約 8.73 億(全損失)。
投資/收購大事年表
| 年份 | 事件 |
|---|---|
| 2007 | KKR + TPG 領導 LBO 收購 TXU(後改名 EFH);BH 購入相關債券 8 億美元 |
| 2008-2014 | 美國天然氣價格因頁岩氣革命崩跌,EFH 燃煤電廠商業模式失靈 |
| 2014 | EFH 申請破產 |
| 2015+ | BH 認列損失約 8.73 億美元 |
為什麼這筆失敗
假設前提錯了
2007 年時的假設: - 天然氣價格將維持高位 - 燃煤發電有結構性成本優勢 - EFH(主要靠燃煤)會長期賺錢
現實:頁岩氣革命
2008-2014 美國頁岩氣產量爆炸性成長: - 天然氣價格暴跌 - 燃煤發電瞬間失去成本優勢 - EFH 商業模式崩塌
巴菲特的檢討
2014 年股東信(語意改寫):「我們對天然氣價格的判斷錯了——我們完全沒料到頁岩氣。這 8.7 億美元的損失,完全是我自己的責任。」
體現的投資概念
巴菲特的代表性短句(≤15 字)
- 「我們完全沒料到頁岩氣。」(語意改寫,2014)