1999 伯克希爾股東信 ⭐⭐⭐

信件背景

1999 年是科網泡沫的最後一年——巴菲特的 BH 績效大幅落後 S&P 500,媒體開始質疑「巴菲特落伍了」。

但巴菲特拒絕加入泡沫,他的態度本身,就是這封信最有教育意義的地方。

1999 年 7 月,巴菲特在愛達荷州 Sun Valley 富豪聚會上發表了著名演講—— 他預測未來 17 年股市實質回報率約 7%(當時市場期待是 14-20%)。

事後證明:他的預測幾乎完美正確。

信件中宣告 BH 收購 MidAmerican Energy 多數股權—— 這是伯克希爾能源的故事起點,也是後來葛瑞格·阿貝爾的成長舞台。

信件中明確說明 BH 不會買科網股: - 看不懂的東西不買 - 估值脫離基本面的東西不買 - 即使這意味著短期落後大盤

這是能力圈 + 安全邊際紀律的最堅定展現—— 也是後來 2000-2002 年大幅勝出的伏筆。

信件中(語意改寫): 「我可能落伍——但我不會用我不懂的方式去贏錢。」

這個態度,在 18 個月後被市場狠狠驗證為對的。