1966 合夥人信
績效概要(語意化)
- BPL 仍勝過道瓊指數(指數當年下跌)
- 「熊市抗跌」哲學再次驗證
信件核心
一、迪士尼投資與快速賣出
1966 年信件中,巴菲特討論了迪士尼 的買進與賣出: - 以低於每股 5 美元的價格買進 - 短期內以約 50% 報酬賣出 - 退出時自我感覺良好
但這就是後來他公開承認的「最大的不作為失誤之一」: - 賣掉後,迪士尼股價在接下來幾十年漲了上百倍 - 巴菲特反覆引用此案例,作為「好公司賣早」的教訓
二、規模壓力持續累積
1966 年信件中,巴菲特再次提醒合夥人: - BPL 已不像早期可以靈活操作 - 找到符合標準的便宜標的越來越難
這預告了 1967-1969 的核心主題——結構性挑戰。
三、慎防「靈巧聰明」的對手心理
信件中有一個值得注意的觀察(語意改寫): 當你看到一筆「太聰明」的交易,通常背後有你看不到的風險。 這個態度後來延伸到 簡單甚於複雜 的概念。
體現的投資概念
提及的公司
- 迪士尼 — 第一次也是後來反覆檢討的失誤源頭